Julio Velarde defiende la meta de inflación de 2% y rechaza que controlar los precios frene el crecimiento

Julio Velarde , presidente del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), defendió la meta de inflación de 2% y rechazó que la estabilidad de precios sea incompatible con el crecimiento económico. Durante la ceremonia en la que recibió la distinción de Doctor Honoris Causa de la Universidad Nacional de Ingeniería (UNI), sostuvo que la política monetaria no puede convertirse en una herramienta para impulsar de manera sostenida la actividad productiva mediante una mayor inflación.

El economista argumentó que existe evidencia acumulada durante décadas sobre la relación entre inflación y crecimiento. Según explicó, las personas y las empresas ajustan sus expectativas cuando anticipan que las autoridades intentarán impulsar la actividad económica a través de mayores precios. En consecuencia, el efecto inicial del estímulo monetario termina perdiendo fuerza, mientras que sus costos pueden persistir.

Velarde también cuestionó que Perú deba aspirar a una inflación más alta que la registrada como objetivo en economías avanzadas. Durante su exposición, comparó la meta peruana con las de Estados Unidos, Reino Unido y la zona euro, cuyos bancos centrales tienen objetivos de inflación cercanos al 2%.

El titular del BCRP contrastó este esquema con el de otros países de América Latina que mantienen objetivos de inflación de 3% o 4%. En su opinión, no existe una razón para que la economía peruana deba conformarse con una meta superior si busca preservar el poder adquisitivo y ofrecer condiciones estables para las decisiones de inversión y consumo.

La distinción entre la meta puntual y el rango objetivo es importante. En Perú, el centro de la meta de inflación es 2%, mientras que el rango establecido por el BCRP va de 1% a 3% anual. El objetivo no significa que los precios deban subir exactamente 2% todos los años, sino que la política monetaria busca mantener la inflación alrededor de ese nivel en el tiempo.

Velarde recordó que la adopción de este esquema respondió, precisamente, a la necesidad de reactivar una economía que atravesaba dificultades sin generar nuevas presiones inflacionarias.

El economista señaló que propuso el esquema cuando integraba el directorio del BCRP, con el respaldo de su entonces presidente, Richard Webb. La meta de inflación permitió establecer un marco para orientar las decisiones monetarias y comunicar al mercado el compromiso de la autoridad con la estabilidad de precios.

En ese sentido, Velarde sostuvo que el objetivo del banco central no debe confundirse con una política destinada a frenar la actividad económica. Explicó que, cuando la demanda crece por encima de la capacidad productiva, aparecen presiones inflacionarias que justifican una respuesta monetaria. “Si más bien está viendo inflación muy baja porque la demanda crece menos que el producto, baja la tasa de interés, estimula la demanda”, indicó.

El presidente del BCRP agregó que los choques de oferta requieren un tratamiento distinto. Ante un aumento de precios originado por factores de oferta, sostuvo que la autoridad monetaria debe observar cómo evoluciona la situación y si el impacto se traslada a otros precios o a las expectativas de inflación, en lugar de reaccionar automáticamente.

Otro de los argumentos de Velarde fue la necesidad de prevenir crisis que puedan borrar los avances económicos acumulados durante años. Para ilustrar este riesgo, recordó episodios de la historia peruana en los que las contracciones económicas tuvieron consecuencias prolongadas sobre los ingresos de la población.

Mencionó las pérdidas asociadas a las guerras del siglo XIX y la crisis de la década de 1980, cuando, según indicó, el producto cayó más de 10% durante tres años. También sostuvo que Perú recién recuperó en 2003 el ingreso por habitante que había alcanzado en 1967.

Velarde vinculó esa estrategia con el régimen de tipo de cambio flexible adoptado en los años noventa, la acumulación de reservas internacionales y las intervenciones cambiarias del BCRP. Explicó que estas herramientas contribuyeron a reducir la vulnerabilidad de la economía ante movimientos abruptos de capitales, especialmente cuando el sistema financiero y las empresas mantenían una elevada exposición a deudas en dólares.

En su exposición, el presidente del banco central defendió así una visión que va más allá del control inmediato de los precios: la estabilidad monetaria y financiera busca evitar que una crisis provoque una caída profunda de la producción, el empleo y los ingresos.